Фото: pixabay.com
Україна прожила ще один рік в новій валютній реальності - режимі гнучкого курсоутворення. У році, що минає він був виражений в курсовому коридорі 25,5-28 грн / $.
Національний банк своїми валютними інтервенціями не дозволяв курсу вийти за межі цього коридору. Все ж темпи девальвації в цьому році можна назвати помірними. За рік середньорічний курс знизився лише на 1 грн з 25,6 до 26,6 грн / $.
Очікується, що 2018 рік не буде відрізнятися в цьому роді. Аналітики і банкіри очікують зниження середнього курсу до 28 грн / $, тоді як на кінець 2018 го року він не повинен перевищити 30 грн / $.
помірна девальвація
У грудні в Україні вже традиційно домінує девальваційний тренд. За місяць долар подорожчав на міжбанку на 2,9% до 27,9 грн / $. Це при тому, що середньорічний курс підвищився всього лише на 3,8% з 25,6 грн / $ в 2016-м до 26,6 грн / $ в 2017-м.
Таку девальвацію можна назвати помірною особливо на тлі тих шоків, які відбулися в 2014 і 2015 рр, коли гривня знецінилася на 50% і на 80% відповідно. Для порівняння - за 2016 й рік гривня подешевшала на 17%.
Цього року пікове значення курсу - вище 27 грн / $ було тільки в січні-лютому і в грудні. З березня до вересня - ми спостерігали планомірну ревальвацію гривні до позначки 25,5 грн / $.
Гривня могла б зміцнитися більше, проте НБУ перешкоджав цьому, викуповуючи на міжбанку валюту для поповнення своїх резервів. З початку року Нацбанк викупив з ринку близько $ 1,4 млрд. Ця валюта йому знадобилася вже восени, коли після відновлення ділової активності курс почав знижуватися, а НБУ потроху продавав ринку валюту для більш плавного "падіння" гривні.
Також Нацбанк активно виходив на ринок в грудні, коли девальваційні процеси посилилися через підвищення бюджетної активності. Влада вже традиційно "під ялинку" роблять величезні бюджетні витрати, що негативно впливає на динаміку курсу.
Курс в 2018: думка влади
Базовий прогноз української влади за курсом на 2018 рік закладено в прийнятому законі про держбюджет. Нагадаємо, держбюджет був сформований виходячи з того, що середньорічний курс гривні буде - 29,3 грн / $, на кінець року - 30,1 грн / $.
При написанні головного кошторису країни враховуються прогнози Міністерства економіки, тоді як Національний банк своїх цілей за курсом вже давно не озвучує.
Слід пояснити, що закладені в держбюджет цифри є, як правило, найбільш песимістичним сценарієм.
"Курс держбюджету" - показник технічний, призначений для перерахунку показників доходів і витрат, виражених в іноземній валюті, в гривню. У тому випадку, коли курс перевищить позначку в держбюджеті, виникне необхідність у внесенні змін до бюджету. Тому логічно, що при розрахунку використовується самий песимістичний сценарій.
Наприклад, в держбюджеті цього року був закладений курс 27,2 грн / $, тоді як середньорічний склав за фактом 26,55 грн / $, тобто був нижче.
прогнози аналітиків
У розпорядження БізнесЦензор потрапив консенсус-прогноз по динаміці курсу гривні на наступний рік, складений організацією FocusEconomics . Компанія займається економічним аналізом і прогнозами для 127 країн в Африці, Азії, Америці та Європі.
Нижче наведені прогнози найбільших міжнародних і державних інвестиційних банків, і консалтингових фірм.
Консенсус-прогноз грн / $ на кінець року, складений організацією FocusEconomics
ОрганізаціяПрогнозAlfa-Bank 29,5 Barclays Capital 27,5 BMI Research 28,1 Capital Economics 26 CASE Ukraine 30 Citigroup Global Mkts 29,2 Credit Suisse 27 Dragon Capital 28 EIU 30 HSBC 29 ICPS 27,5 Investment Capital Ukraine 28,5 ING 30 JPMorgan 29,5 KUKE SA 26 Moody's Analytics 29,6 OTP Bank 26,8 Oxford Economics 28,3 PKO Bank Polski 28,3 Raiffeisen Research 28,5 Renaissance Capital 29 SP Advisors 29 The Bleyzer Foundation 29 UniCredit 30 WIIW 30 Консенсус (кінець року) 28,6 Консенсус (середній) 28,1
У минулому році БізнесЦензор вже публікував прогнози аналітиків за курсом на 2017 рік . Найбільш близьким тоді виявився саме консенсус - прогноз - 28 грн / $ на кінець року.Як ми бачимо, більшість опитаних аналітиків прогнозують девальвацію гривні до рівня 28,5-30 грн / $. Загальний консенсус між усіма групами експертів знайдений на рівні 28,6 грн / $ на кінець 2018 року.
Які фактори будуть визначати курс в 2018
"Ключовими факторами впливу на динаміку коливань курсу долара будуть: висока процентна ставка на резервні гроші протягом всього року, яка складе більше 10%; первинний профіцит держбюджету; поступове здешевлення долара на світових ринках; ігнорування внутрішніх закликів до подальшої валютної лібералізації (через необхідності мати вплив і контроль за операціями з валютою) ", - вважає Олександр Вальчишен, керівник аналітичного підрозділу групи ICU.
Дійсно, одним із стримуючих чинників для девальвації гривні в 2018 повинна стати процентна політика НБУ. Від облікової ставки залежить вартість залучення та продажу ресурсів на міжбанку, ставки по кредитах і депозитах. Чим вище облікова ставка, тим дорожче ресурси.
Хоча це і уповільнює економічне зростання, але стримує інфляцію і девальвацію.
У 2017 році НБУ довелося двічі підвищувати облікову ставку, останній раз в грудні до 14,5% для того щоб приборкати інфляцію, яка за підсумками року очікується вище всіх прогнозів на рівні 13,6%.
Хоча в 2018-му році інфляція повинна знизиться, ймовірно, НБУ приступить до пом'якшення своєї монетарної політики тільки в кінці року.
Ще один важіль впливу - це валютна лібералізація. Ініційований Національним банком закон "Про валюті", швидше за все, за все в 2018-му році прийнятий не буде, так як влада не зацікавлена в подальшій валютної лібералізації напередодні виборів.
Уже традиційно в Україні в ході будь-якої передвиборної кампанії валютний ринок стає зарегульованим для залучення електоральних симпатій.
Одним з незалежних від влади чинників повинно стати ослаблення долара на світових ринках. Долар втратив близько 9% проти кошика із шести основних валют в цьому році і це найгірший рік для американської валюти за 14 років.
Згідно з прогнозами аналітиків, євро буде далі зміцнюватися і виросте до 1,22 -1,3 долара за 12 місяців.
Важливе значення для курсу буде грати ситуація на світових сировинних ринках, від якої потерпають на цінах на товари українського експорту і надходжень валютної виручки.
У 2017 році динаміка цін виявилася більш сприятливою для України, ніж очікувалося. Ціни на сталь в Європі досягли найвищого рівня з вересня 2014 року, вартість залізної руди також була на високому рівні.
У 2018 році Національний банк очікує, що ціни і на сталь і на руду будуть знижуватися. Ймовірно, їх вдасться компенсувати за рахунок підвищення вартості продовольства, обумовленого низьким урожаєм в світі в поточному маркетинговому році.
Благо світові ціни на зернові будуть повільно зростати на тлі скорочення обсягів виробництва.
Джерело: НБУ
Як прогнозують в НБУ, за підсумками 2017 року дефіцит поточного рахунку платіжного балансу досягне майже $ 4 млрд через випереджальне зростання імпорту в порівнянні з експортом. У 2018 році дефіцит повинен розширитися до $ 4,5 млрд, однак буде покриватися припливом коштів по фінансовому рахунку в разі якщо програма МВФ продовжиться.
На даний момент Україна отримала від МВФ 4 траншу на загальну суму на $ 8,7 млрд, останній з яких був у квітні 2017 року. З того моменту Україна не змогла виконати ряд умов, через які програма зараз стоїть на паузі.
Національний банк очікує отримання в 2018 році від МВФ $ 3,5 млрд двома траншами. Однак для цього необхідно прийняти закон про приватизацію, провести земельну реформу, створити антикорупційний суд і підвищити ціни на газ.
З огляду на, що наступний рік передвиборний, то вірити в те, що все з цих непопулярних вимог будуть виконані, не доводиться.
Зволікання в програмі МВФ також загрожує припиненням співпраці з іншими кредиторами.
Джерело: НБУ
Крім того, це вплине на прибутковість за новими випусками єврооблігацій України, які планується розмістити в 2018 на $ 2 млрд. З огляду на, що в 2018 Україні необхідно повернути близько $ 7 млрд за різними боргами (МВФ, відсотки за євробондами, валютні ОВДП), то стабільність курсу гривні буде продовжувати залежати безпосередньо від підтримки МВФ.
Джерело: https://biz.censor.net.ua/r3041479