Підписання президентом Узбекистану Шавкатом Мірзіёевим 2 вересня указу «Про першочергові заходи щодо лібералізації валютної політики» призвело до обвалення офіційного курсу узбецької валюти в два рази - увечері 4 вересня Центральний Банк Узбекистан заявив на своєму офіційному сайті, що валютний курс ЦБ, починаючи з 5 вересня 2017 року, встановлюється на рівні 8100 сум за 1 долар США (днем раніше курс составлял- 4210,35 сума). Таким чином, офіційний курс сума зрівнявся з так званим «чорним курсом».
Читати по темі: Можлива економічна лібералізація в Узбекистані і реальне ослаблення сума: куди ведуть мрії?
Узбецька влада, таким чином, відновили або навіть збільшили свою конкурентоспроможність в рамках СНД - після пам'ятного падіння російського рубля в кінці 2014 року всі валюти центральноазіатських країн були ослаблені в тій чи іншій мірі, але динаміка узбецького сума була найбільш консервативної, показуючи лише невелике ослаблення на 10% в 2015 році. Сум, проте, поступово девальвував в 2016-2017 роки, але з тільки що встановленим курсом сома узбецька валюта вирвалася вперед по загальному знецінення з 2014 року.
Поточний обмінний курс рубля і валют ЦА по відношенню до долара, в% до значень на середину 2014 року
Через те, що госкурс нарешті зрівнявся з чорним, складно зрозуміти, який ефект це матиме на загальні економічні показники: яким курсом користувалися імпортери, експортери, підприємці і населення? У складній двухриночной системі, скоріше, такі економічні гравці, як населення, враховували найбільш реалістичний - "чорний" курс валюти, але вони й імпортери були змушені оперувати госкурсом, так як експортери були зобов'язані здавати у цій (заниженим) курсу частину виручки, отримуючи менше грошей, ніж вони повинні були. Нагадаємо, право репатріювати валюту іноземному інвестору доводилося окремо обговорювати з державою, звідси низька мотивація до інвестицій і до експорту. Імпортери ж купували за низьким госкурсу долари, щоб здійснювати імпорт, але їм доводилося збирати на підтвердження своїх операцій багато документів, адже, ймовірно, за цим курсом купували долари і перекупники валюти.
Узбецькі товари після 2014 року втрачали свою конкурентоспроможність на регіональному ринку (а країни СНД складають 35% всього експортного ринку Узбекистану). Це очевидно з динаміки експорту Узбекистану. Хоча статистика зовнішньої торгівлі відрізняється, статистика Світового банку говорить , Що в 2013 році Узбекистан досяг піку експорту - 15,5 млрд дол., Держкомітет за статистикою РУз призводить дані за 2016 рік, де експорт знизився до 12,1 млрд дол. Крім того, якщо у 2000 році, за даними Держкомітету по статистиці РУз) торгове сальдо (різниця між експортом та імпортом) становило близько 5% всього торгового обороту, то в 2016 - всього 0,2% (по альтернативним даними, торгове сальдо було негативним в останні роки). Тобто імпорт зростав випереджальними експорт темпами, а сам експорт скоротився на 20% тільки за два роки.
З новим курсом по відношенню до долара США Центральний банк Узбекистану встановив і крос-курси узбецького сума до валют країн Центральної Азії. Нові курси до валют СНД показали також значне знецінення узбецького сума, так як спираються на базовий курс сума до долара США.
курс узбецького сома до 1 долара США 8100 крос-курс до долара США 8100 / к 1 тенге 23.9 тенге 338.91 до 1 сомоні 920.45 сомоні 8.80 до 1 киргизькому сому 117.68 сом 68.83 до 1 Туркменський манат 2320.92 манат 3.48 до 1 російського рубля 139.9 рубль 57.89
Як нові курси допоможуть узбецьким експортерам? Для узбецьких виробників, таких як UZDaewoo (а виробництво недорогих автомобілів в масової ніші має еластичний попит за ціною, що означає, що з падінням ціни на них збільшується попит) витрати в сумах скорочуються (в першу чергу, на заробітні плати) і з'являється цінова привабливість . Швидше за все, здешевлення виробництва також збільшить експорт бавовни, продовольчих товарів, хімічної та іншої продукції - ці товари лідирують в експортної структурі Узбекистану. Таким чином, торгове сальдо може збільшитися, забезпечити зростання експортних доходів і скоротити потреби в іноземному запозиченні, яке узбецька влада традиційно не люблять.
Читати по темі: Кінець «узбецької» мрії: що відбувається в GM Uzbekistan?
Що стосується імпортерів, то картина тут неясна. В теорії імпорт повинен подорожчати, але хоча, як вказують місцеві економісти, імпортери закладали в свої операції "чорний" курс долара, подорожчання імпорту неминуче, адже в інтересах імпортерів було придбання валюти за дешевшим курсом, і вони скористаються новим курсом для встановлення більш високих цін. Президентський указ передбачає значну підтримку населення, щоб уникнути спекуляцій (контроль за цінами на основні види соціально-значущих продовольчих товарів спільно з правоохоронними органами, оперативне насичення регіональних ринків країни продуктами харчування за рахунок спеціального Фонду, підвищення в 2017-2018 роках кількості отримувачів соціальної допомоги) . Як показує досвід сусідніх країн, які пережили девальвації (Росія і Казахстан, в першу чергу), адміністративний контроль над цінами не завжди реалістичний. Хоча з огляду на довгу командну природу управління економікою в Узбекистані, тут картина може бути трохи ефективніше.
Президентський указ передбачає дедоларизацію - до речі, цим процесом сьогодні щосили займаються в Казахстані, намагаючись знизити частку доларових вкладів у населення за рахунок більш високих процентних ставок для вкладів в місцевій валюті. Але так як банківські вклади в Узбекистані несильно розвинені (а процентні ставки в сумах завжди були високими через високу інфляцію), узбецька влада намагаються обмежити використання доларів в будь-яких місцевих платежах. Таке обмеження в країні, куди йде значний приплив іноземної валюти від трудових мігрантів, можливо тільки при обмеженні готівкового доларового обороту. Це влада передбачила, дозволивши фізичним особам-резидентам Республіки Узбекистан купувати іноземну валюту тільки з зарахуванням її на міжнародні платіжні карти і використовувати їх за кордоном без будь-яких обмежень. Таке обмеження серйозно засмутило узбекістанцев, які припустили, що для можливості купити готівкову валюту буде збережений чорний ринок - але це малоймовірно, враховуючи, що указ збирається серйозно боротися з валютними спекулянтами силами правоохоронних органів.
Насправді висока доларизація узбецької економіки була пов'язана з наявністю двох курсів. В ідеальній картині - якщо курси зрівнялися і "чорний" ринок ліквідовано - такою високою потреби в здійсненні платежів в доларах не повинно бути. Частка карткових платежів теж виросла в останні роки, так як влади контролювали встановлення терміналів і забезпечення картками широких верств населення. Іншим дієвим методом була б деномінація валюти - все ж в побутовому плані було зручніше носити доларові купюри, ніж мішки з сумами.
Нарешті, девальвація і усунення вимоги продажу експортної виручки означає нарешті задоволення інтересів іноземних інвесторів. Для них об'єкти в Узбекистані, включаючи нерухомість, стають привабливішими за ціною, так само як і більш низькі виробничі витрати, і вони тепер вони можуть репатріювати свій прибуток без необхідності стверджувати це на самому верху. Це суттєва зміна, яке може збільшити приплив прямих іноземних інвестицій (ПІІ) c поточних обсягів в 2-4 млрд доларів щорічно (Казахстан привернув з 1990 року понад 250 млрд дол ПІІ). У середньостроковій перспективі приплив ПІІ, звичайно, збільшить волатильність курсу сума і може навіть викликати зміцнення сума. У будь-якому випадку валютні торги стануть більш об'ємними, і центральному банку буде важче управляти курсом. Але це у віддаленій перспективі. В цілому, фінансова реформа і точніше - банківська реформа давно чекають своєї черги, так само як і іноземні банки, для яких узбецьких ринок привабливий з огляду на численного населення і нерозвиненість ринку кредитування. І це необов'язково західні інвестори - високий інтерес проявляється з боку Китаю, Росії і навіть Казахстану.
Девальвація сума також допоможе серйозно вирівняти державні фінанси. Адже державний бюджет Республіки Узбекистан верстається тільки з урахуванням госкурса і таку істотну зміну курсу забезпечить миттєвий приплив доходів бюджету (експортні доходи у валюті збільшаться вдвічі при перерахунку на новий курс) і дозволить здійснити більше соціальних витрат - підвищити заробітні плати і допомоги. А це тільки покращить імідж влади, який, втім, вже поліпшується.
Якщо ви знайшли помилку, будь ласка, виділіть фрагмент тексту і натисніть Ctrl + Enter.
Читати по темі: Можлива економічна лібералізація в Узбекистані і реальне ослаблення сума: куди ведуть мрії?Як нові курси допоможуть узбецьким експортерам?
Читати по темі: Кінець «узбецької» мрії: що відбувається в GM Uzbekistan?