- Розрахунок потенційної прибутковості акцій
- Як управляти портфелем акцій, використовуючи хіт-парад?
- висновок
У цьому матеріалі КК Арсагера пояснює свій підхід до управління портфелем акцій.
Коли Ви приходите в банк покласти гроші на депозит , Ви дивіться на прибутковість, яку встановив банк і яку Ви отримаєте в майбутньому. Вас не цікавить, які відсотки отримали люди, які принесли в банк гроші рік тому. І це абсолютно здоровий і правильний підхід до розміщення грошей на депозиті.
Коли мова йде про покупку акцій, людям здається, що інформація про те, скільки принесло володіння тією чи іншою акцією тим, хто купив її рік (місяць, тиждень, день) назад, вплине на те, скільки саме їм принесе володіння цією акцією. На схожою ідеєю грунтується технічний аналіз , Головний постулат якого - вся інформація про майбутні ціни міститься в моделі, що відображає минулі зміни цін.
Однак до покупки акцій можна підходити так само як до банківського депозиту - купувати ті акції, які мають більш високою прибутковістю. Але на акціях не написана їх майбутня прибутковість, тому ми називаємо цей показник «потенційна прибутковість». Таку назву відображає імовірнісний характер отримання прибутковості.
Розрахунок потенційної прибутковості акцій
Як дізнатися потенційну прибутковість від інвестування в акції? Розрахунок дуже простий - є поточна ціна, є період часу (наприклад, рік) і є майбутня ціна (через рік). Різниця між майбутньою і поточною ціною і відображає потенційний результат за період. Самий складний і трудомісткий процес - це зробити прогноз майбутніх цін акцій. Ми розраховуємо майбутні ціни виходячи з фундаментальних показників діяльності бізнесу (прибутку, виручки, балансової вартості).
Після того, як зроблені всі розрахунки, ми отримуємо потенційну прибутковість по всіх акціях і можемо впорядкувати отриманий список виходячи з розміру потенційної прибутковості кожної з акцій. У нас вийде своєрідний хіт парад акцій.
Як управляти портфелем акцій, використовуючи хіт-парад?
При управлінні портфелем ми ставимо перед собою завдання забезпечувати максимальну потенційну прибутковість портфеля при заданому клієнтом рівні ризику .
Якщо у клієнта чітко сформовані його інвестиційні пріоритети, то при передачі коштів в управління він становить інвестиційну декларацію, в якій задає певний рівень ризику портфеля. Якщо в інвестора немає індивідуальних вимог до інвестиційної декларації, то він може «приєднатися» до портфелю інвестиційного фонду, в якому існує своя, загальна для всіх інвесторів декларація (регламент керуючого трейдера).
В інвестиційній декларації встановлюються вимоги і обмеження до складу та структури портфеля. Зокрема, вона дозволяє встановити співвідношення акцій і облігацій в портфелі, ліміти на кожну групу цінних паперів, ліміти на одного емітента в кожній групі.
В інвестиційній декларації, яку ми використовуємо для прикладу, встановлений ліміт на частку акцій в портфелі в 50%. Це означає, що коли ринок акцій росте і частка акцій у портфелі збільшується, дотримання обраного співвідношення акцій і облігацій призводить до необхідності продати невелику частину акцій. При зниженні ринку акцій, навпаки, збільшується частка облігацій. Тоді продається частина облігацій і купуються акції. Це, як правило, дозволяє продавати деяку частину акцій за вищими цінами і купувати за нижчими. У той же час строго дотримується міра ризику, встановлена клієнтом в інвестиційній декларації.
Перейдемо тепер до рівня окремих акцій. У нашому прикладі ліміт на групу 6.4 становить 25%, а ліміт на одну акцію в цій групі - 5% (3-й і 4-й стовпці в таблиці). Це означає, що дотримуючись встановлених клієнтом вимоги до диверсифікації і максимізуючи потенційну прибутковість, в портфель будуть придбані 5 акцій (25% / 5%) з вершини хіт-параду.
Однак ціни акцій, що входять в портфель, змінюються нерівномірно. Якісь акції ростуть швидше і швидше збільшується їх частка в портфелі. Однак при їх зростанні знижується їх потенційна прибутковість. Інші акції, що входять в портфель, ростуть повільніше або навіть падають (що призводить до зростання потенційної прибутковості). Для дотримання встановлених лімітів (часток в портфелі) частину вирослих акцій продається для того, щоб дотримуватися вимога декларації. На виручені гроші купуються ті папери, частка яких знизилася. Якщо в подальшому ціна вирослих акцій знижується, знижується їхня частка в портфелі і відновлюється потенційна прибутковість. Необхідна кількість акцій для відновлення частки знову купується в портфель, для цього з портфеля продаються папери з найменшою потенційною прибутковістю. Це дозволяє додатково підвищувати ефективність портфеля при різких коливаннях вартості акцій, що знаходяться в портфелі. Процес відновлення частки активу в портфелі називається ребалансування.
Зверніть увагу, що продається не весь пакет даних акцій, а тільки коригується їх частка в портфелі. Певна акція повністю продається з портфеля тільки в тому випадку, якщо в хіт-параді з'являються інші, більш потенційно прибуткові.
Схожі ефекти виникають і при дотриманні лімітів на групи (4-й стовпчик в таблиці), але тут потрібно пояснення. У нашому прикладі ліміт на групу 6.4 - 25%, а наступного ліміт (40%) встановлюється сумарно на групи 6.3 і 6.4 . Це виражено в таблиці об'єднуючим «куточком». У портфель може бути придбано 8 (40% / 5%) емітентів з груп 6.3 і 6.4 з максимальною потенційною прибутковістю, але не більше 5 (25% / 5%) з групи 6.4.
Легендарний інвестор Уоррен Баффет сказав: «кращий час для продажу акцій - ніколи». Ми вважаємо, що він мав на увазі акції як клас активів, а не акції конкретного емітента, тому можна розвинути цю думку так: «кращий час для продажу акцій - коли знайдені інші, більш потенційно прибуткові». Ми використовуємо саме такий підхід.
висновок
При управлінні портфелем акцій треба стежити за зміною хіт-параду, продавати акції, які пішли з лідируючих позицій, і купувати нових лідерів. Тобто тримати в портфелі набір акцій з максимальної потенційною прибутковістю і дотримуватися диверсифікацію, яка встановлена інвестиційною декларацією. При цьому дотримується важлива правило - Ви завжди володієте акціями .
Як управляти портфелем акцій, використовуючи хіт-парад?