- Некумулятивною привілейована акція: сутність та місце в класифікації
- Некумулятивні привілейовані акції: особливості, обмеження, плюси і мінуси
некумулятивною привілейована акція - актив (Цінний папір), господар якої за певних обставин може не розраховувати на отримання дивідендів. Це можливо, коли АТ з різних причин пропускає платіж, а заднім числом (через якийсь час) дивіденди вже не виплачуються.
Некумулятивною привілейована акція: сутність та місце в класифікації
При емісії привілейованих акцій організація ставить завданням залучити більше додаткового капіталу, який можна буде використовувати в якості власних коштів. Як і звичайні, привілейовані акції формують статутний капітал підприємства. Особливість такого цінного паперу - загальні для акцій і облігацій риси.
Емісія привілейованих акцій може здійснюватися в двох формах (щодо особливостей накопичення дивідендів):
1. Кумулятивні привілейовані акції. Робота компанії связна з певними ризиками. Поява проблем з фінансами може привести до пропуску платежів по дивідендах своїм акціонерам. У такій ситуації борги АТ не "прощаються", а переносяться на наступний звітний рік. Накопичення невиплачених дивідендів відбувається в спеціальних «арріях», тому питання погашення боргу - справа часу. На практиці все Арріі повинні бути покриті до моменту здійснення платежів по простих акціях. Тобто у привілейованих акцій в цьому відношенні є певний імунітет. Період накопичення дивідендів не більше трьох років.
Варто розуміти, що вчинення виплат по дивідендах не можна віднести до боргових зобов'язань АТ (компанії). Отже, власники привілейованих акцій грошей можуть і не дочекатися. Це можливо у випадках, коли компанія не збирається платити і власникам звичайних акцій.
2. Некумулятивні привілейовані акції. Якщо порівнювати з минулим видом активів, то тут є одне велике відмінність. При неможливості здійснення дивідендних виплат в поточний рік, борг не накопичується і не виплачується згодом. Як наслідок, компанія може спокійно розраховуватися з власниками звичайних акцій, без оглядки на борги щодо власників привілейованих паперів.
Така особливість некумулятивних активів - головна причина зниження до них інтересу з боку інвесторів. Це викликано тим, що акціонер не має на руках гарантій отримання дивідендних виплат. Крім цього, власники таких паперів стоять останніми на черзі при покритті витрат акціонерам. Низька привабливість некумулятивних привілейованих акцій призводить до того, що компанії все рідше здійснюють їх випуск, віддаючи перевагу привілейованим кумулятивним або звичайних акціях.
Крім цього, кумулятивні і некумулятивні акції бувають ще кількох видів (по тонкощам нарахування дивідендів):
1. З фіксованим дивідендом. Особливість таких активів в тому, що величина дивіденду встановлюється в період емісії і не змінюється протягом усього терміну життя акції. При цьому сама цінний папір є безстроковою. Фиксированность виплат несе додатковий ризик для емітента, адже при подальшому зниженні ставок за відсотками виплати все одно будуть проводитися за завищеними ставками, встановленими ще в момент емісії цінних паперів. Якщо ж відсотки ростуть з часом, то ризикує вже інвестор , Який отримує обмежений (нижчий за ринковий) дивіденд.
2. З додатковим дивідендом. Акції з такими виплатами часто називають цінними паперами «за участю». Їх особливість - в наявності нижньої межі по дивіденду, який повинен виплачуватися за будь-яких обставин. При цьому умови платежів за додатковими дивідендами постійно обговорюються і можуть коригуватися з боку емітента.
Одна з умов може стосуватися дивідендів по простих (звичайних) акцій. Так, якщо за останніми дивіденд більше, ніж за привілейованими активами, то виплати додаткового дивіденду виробляються спочатку власникам привілейованих паперів. Це робиться для того, щоб вирівняти розміри дивідендів по різним видам активів.
Наприклад, якщо нижній рівень дивіденду за привілейованими активами становить 10 рублів, а за простими - 12 рублів, то додатковий дивіденд по привілейованим активів може бути 2 рубля.
3. З корректируемой ставкою. Такі активи випускаються в першу чергу. Мета - зменшити процентний ризик обох сторін угоди (як покупця активу, так і емітента). вперше цінні папери з мінливою ставкою з'явилися ще в 1982 році, в США. Обсяг квартальних виплат по цінних паперах, як правило, прив'язується до рівня прибутку за державними активами. В результаті дивіденд по привілейованих акціях регулярно змінюється (один раз в квартал).
На практиці рівень дивіденду майже ніколи не дорівнює середньому показнику прибутковості. Це відбувається через двох обмежень:
- для покупця акцій (інвестора) передбачаються спеціальні межа прибутковості (верхня і нижня). Як наслідок, розмір дивіденду може визначатися лише в якомусь заданому проміжку, наприклад, від 5 до 10 відсотків;
- при встановленні дивідендних виплат можна розраховувати на знижку від прибутковості держоблігацій. Таку особливість пояснюють тим, що прибутковість акцій формується з двох елементів - збільшення (приросту) курсової ціни і зростання дивідендних виплат. Ось чому при виставленні розміру дивідендів по акції може робитися знижка до 1,5% від загальної величини прибутковості державних облігацій.
Особливість такого підходу - в зниженні ступеня ризику по некумулятивною і кумулятивним акціях. На жаль, повністю його прибрати все одно не вдається. Наприклад, в разі перевищення державними цінними паперами верхнього рівня прибутковості, емітенту доведеться виплачувати своїм акціонерам завищений відсоток.
4. З аукціонною ставкою. Такі акції вперше були випущені в 1985 році (також в США). Суть активів полягає у виставленні розміру дивіденду шляхом проведення аукціону фінансовою компанією або банком. При цьому бажаючі купити привілейовані активи роблять свої ставки (число бажаних акцій і оптимальний рівень дивіденду). Після отримання всіх заявок інвестор узагальнює інформацію і виводить середній рівень прибутковості. Ті заявки, в яких очікуваний дивіденд нижче розрахункового задовольняються. Цікавим є той факт, що такі привілейовані акції передаються власникам з однаковим відсотком.
Некумулятивні привілейовані акції: особливості, обмеження, плюси і мінуси
Привілейовані активи (як кумулятивні, так і некумулятивні) мають свої особливості:
- держатель такого цінного паперу не може розраховувати на голос у раді керуючих, тобто привілейовані акції неголосуючі Виняток буває лише тоді, коли приймається рішення зупинити діяльність підприємства або ліквідувати АТ;
- власник привілейованої акції отримує фіксовані дивідендні виплати (якщо не передбачено інший варіант), незалежно від результатів і успіхів діяльності компанії. Але в разі невдач на фінансовому терені дивідендні виплати по некумулятивною привілейованими акціями часто пропускаються зовсім;
- інвестор (власник некумулятивних цінних паперів) може розраховувати на покриття збитків при ліквідації (банкрутство) АТ. Мінус лише в тому, що відбувається це в останню чергу, але перед вчиненням виплат власникам звичайних акцій;
- накопичення дивідендних боргів по некумулятивною привілейованими акціями не відбувається (на відміну від кумулятивних), що несе суттєві ризики для інвестора.
- привілейовані акції можуть бути затребувані емітентом без пояснення причин власникам. Але в цьому випадку компанія повинна повністю покрити збитки акціонерів з урахуванням їх інтересів.
Некумулятивні привілейовані акції мають свої позитивні і негативні моменти. До плюсів таких активів варто віднести:
- першочергове одержання дивідендів, тобто до здійснення платежів власникам звичайних акцій;
- рівень виплат за привілейованими акціями часто вище, ніж у випадку з звичайними акціями;
- при ліквідації (банкрутство) підприємства-емітента шанси повернути свої кошти багато вище, ніж у власників звичайних цінних паперів.
Перераховані вище переваги роблять некумулятивні привілейовані акції чимось середнім між активами з фіксованим доходом (наприклад, облігаціями) та акціями. Але в порівнянні з простими акціями вартість привілейованих цінних паперів, як правило, сильніше реагує на коригування (збільшення або зменшення) процентних ставок.
До мінусів некумулятивних привілейованих акцій варто віднести:
- на отриманий дивіденд доведеться виплачувати податок . більш висока прибуток акціонера передбачає особливу увагу з боку податкових структур. Як наслідок, з певною частиною прибутку доведеться розлучитися;
- рівень одержуваного прибутку за привілейованими акціями практично дорівнює доходам за облігаціями для цієї ж компанії, але у випадку з борговими паперами ризик нижче;
- при виникненні проблем у підприємства і прийняття тим рішення про невиплату дивідендів, власникам некумулятивних акцій борги погашатимуться не будуть.