Спостережуване нами в даний час падіння фондових індексів на всіх торгових майданчиках світу слідом за американським ринком акцій є чудовою нагодою продемонструвати модель поведінки інвесторів на валютному ринку, яка називається "схильність до ризиків - відхід від ризиків".
Ця модель характеризує поведінку інвесторів в залежності від переважаючих на ринку настроїв, пов'язаних з апетитами до ризиків, і разом з ними напрямки потоків капіталу.
У періоди зростання світової економіки і, перш за все економік розвинених країн, інвестори позитивно оцінюють майбутні перспективи. У гонитві за більшою прибутковістю вони готові приймати на себе великі ризики. Це призводить до перерозподілу фінансових потоків в напрямку фондових ринків, ринків країн, що розвиваються і високоприбуткових валют.
До високоприбутковим валютам відносять перш за все австралійський долар (AUD) і новозеландський долар (NZD). В цей же час активно використовуються операції Carry Trade, які полягають у продажу низько дохідних валют (перш за все японської ієни) і покупки високоприбуткових валют. Аналогічно, операції Carry Trade використовуються і на інших ринках, наприклад ринку облігацій, що призводить до покупки інвесторами облігацій країн, що розвиваються (наприклад Росії чи Бразилії), які мають більшу дохідність порівняно з облігаціями розвинених країн.
На графіку фондового індексу S & P 500 ви бачите тривалий зростаючий тренд. З початку 2016 року у протягом 2 років практично не було серйозних корекцій. Це період схильності інвесторів до ризику. Проте 2 лютого 2018 року індекс почав активно знижуватися. На наступний торговий день зниження переросло в обвал. Індекс S & P 500 знизився за один день на 113.11 пунктів (-4.10%), Nasdaq на 273.41 пунктів (-3.78%), індекс Dow на 1175.14 пунктів (-4.6%). Настав момент йти від ризиків. Зверніть увагу, що перед самим падінням індекс показує дуже активне зростання, який виводить значення індексу з висхідного каналу прориваючи верхню межу. Це ніщо інше як кульмінація покупок. В результаті - дуже сильна корекція.
Наростання побоювань щодо зовнішніх ризиків, зниження фондового ринку, призводить до зворотної ситуації - згортання апетитів до ризику, відходу від ризиків. Це може бути викликано зовнішньополітичними, політичними та іншими причинами. Обвал ринків, військові конфлікти, політична невизначеність, вибори, стихійні лиха також змушують інвесторів займати вичікувальну позицію і йти в безпечні активи, важливі рішення центральних банків. Перш за все це державні облігації США. золото також є традиційним захисним активом.
На графіку прибутковості 10-річних державних облігацій США ми бачимо також активне зростання прибутковості, що пов'язано зі схильністю інвесторів до ризиків. Вони продають низько дохідні державні облігації (в результаті зростає прибутковість облігацій) і інвестують в більш дохідні активи. Це обумовлено в тому числі і продовженням циклу підйому процентних ставок ФРС. Але як тільки впав фондовий ринок США, інвестори почали йти від ризиків і активно скуповувати найнадійніші еталонні облігації. Ви це бачите на графіку у вигляді різкого падіння прибутковості. І як на графіку індексу S & P 500 ми бачимо кульмінацію покупок. Значення прибутковості довго торгується на верхній межі висхідного каналу в точці а, прориває кордон, різко прискорюється і відбувається обвал.
На валютному ринку статус валюти "притулку" має насамперед японська ієна, а також долар США і швейцарський франк. Незважаючи на те, що після скасування Національним банком Швейцарії прив'язки курсу франка до євро в 2015 році, він втратив однозначний статус валюти притулку, інвестори продовжують купувати його в періоди невизначеностей і наростання ризиків. Для валют притулку важливим фактором є стабільність курсу протягом тривалого періоду часу, відповідно дії центробанків щодо регулювання курсів валют позитивно впливають, з точки зору інвесторів, на безпечний статус цих валют. Звичайно самі центральні банки далеко не в захваті від реалізації подібних ринкових моделей.
На годинному графіку японської ієни ви бачите, що пара USDJPY після розвороту росла, відображаючи загальне зростання долара на валютному ринку. Однак в момент, коли стало зрозуміло, що фондовий ринок почав вже падати (точка b на графіку), інвестори стали активно скуповувати японську ієну. Падіння апетитів до ризику привело до зниження пари USDJPY практично до рівня підтримки. Це відбувалося одночасно зі зміцненням долара США, падіння євро і британського фунта, що вкрай нетипово для валютного ринку.
Чому саме ці валюти? Як відомо з базових основ формування валютних курсів, валюти, країни яких мають велике позитивне сальдо зовнішньої торгівлі, мають схильність дорожчати по відношенню до інших валют. Центробанком цих країн доводиться штучно підтримувати знижений курс національних валют для стимулювання експорту. Для цього використовується м'яка монетарна політика, низькі ставки, програми QE і інші методи. Японія і Китай є саме такими країнами. Долар США використовується як валюта-притулок насамперед через резервного статусу американської валюти, а також завдяки найбільшої в світі економіки, сильному фінансовому сектору, політичної стабільності та високій ліквідності долара США.
Останні роки ставати помітно, що єдина європейська валюта також починає розглядатися інвесторами як валюта-притулок. Це відбувається завдяки політичній стабільності і сильної економіки єврозони. Також статус анти-долара дозволяє інвесторам йти в євро в ситуаціях, коли невизначеність пов'язана з ситуацією всередині США і позначається на американському доларі.
Підіб'ємо проміжні підсумки. Настрої інвесторів в ситуації схильності до ризиків характеризуються наступним:
ростуть фондові ринки;
ростуть ринки країн, що розвиваються;
росте прибутковість державних облігацій;
падає золото;
падає японська ієна (зростає пара USDJPY);
падає швейцарський франк (зростає пара USDCHF).
У ситуації відходу від ризиків - все навпаки. Зовсім не обов'язково присутність всіх цих факторів одночасно. Наприклад, зараз золото веде себе дуже стійко і не прагнути до зростання. Можливо через те, що воно вже знаходиться на багаторічних максимумів. Основні індикатори - фондові індекси, прибутковість еталонних державних облігацій і японська ієна.
Є ще один інструмент, який відстежує настрої інвесторів, пов'язані з ризиками, і який активно використовується трейдерами насамперед на фондовому ринку. Його часто називають «індексом страху», але насправді його застосування куди більш всеохоплююче. Це VIX - індекс ринкової волатильності Чиказької біржі опціонів (Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index). Індекс VIX - це результат застосування моделі Black - Scholes по оцінці опціонів. Блек (Black) і Шоулс (Scholes) - два професори, які виявили математичний спосіб обчислення ціни опціонів пут і колл. В результаті застосування їх математичної моделі на ринку опціонів відбулася революція. В їх рівнянні одна змінна завжди відсутній - волатильність (σ) або мається на увазі нестійкість. Це і є індекс VIX, який показує волатильність в 30-денних опціонах на індекс S & P 500 у відповідності з розрахунками з рівняння моделі Black-Scholes. Вважається, що індекс VIX не просто обчислює минулий та майбутню волатильність, але і пророкує її в майбутньому.
Перший варіант індексу VIX Чиказька біржа (Chicago Board Options Exchange) почала розраховувати в 1993 році. Індекс був створений для оцінки ринкових очікувань щодо 30-денний волатильності і розраховувався з використанням ринкових цін опціонів на індекс S & P100. У 2003 році, Чиказька біржа відновила методику розрахунку VIX. Тепер він базується на S & P 500 Index (SPX) і оцінює очікувану волатильність за допомогою усереднення цін опціонів на SPX, обраних по широкому переліку страйків з певними вагами. Нова методологія трансформувала індекс VIX в практичний стандарт торгівлі і хеджування волатильності. У 2004 році CBOE вивела на біржу перший ф'ючерсний контракт на VIX, а в 2006 році запустила VIX-опціони.
На тижневому графіку VIX (червоний) і S & P500 (синій) ми бачимо чіткий взаємозв'язок на історії. Рост "індексу страху" збігається з періодами корекції або падіння індексу S & P500, а відповідно і з періодом втечі від ризиків на фінансових ринках. Зверніть увагу, що весь останній період зростання індексу S & P 500 приблизно з 2009 року індекс VIX знижувався, досягнувши свого мінімального значення перед вчорашнім падінням на фондових ринках світу.
Значення VIX вимірюється у відсотках і, трохи спрощуючи, означає діапазон руху, який очікується в індексі S & P 500 протягом найближчих 30 календарних днів. Оскільки він є мірою сприйнятті ринком волатильності, то ця волатильність може очікуватися трейдерами в будь-якому напрямку. Іншими словами високе значення VIX означає тільки те, що інвестори бачать великий ризик в можливе різке, сильному і непередбачуваному ринковому русі. При значеннях VIX менше 20 на фондовому ринку прогнозується досить "сприятливий клімат" з низькими ризиками. Коли VIX падає дуже низько, він відображає задоволеність інвесторів, що небезпечно через очікування учасниками ринку швидкого стрибка волатильності. Коли значення VIX більше 20 прогнозується обстановка з підвищеними ризиками і інвестори включають режим догляду від ризиків.
Подивіться на тенденцію зниження VIX на 4 годинному графіку (трефова лінія). Як написано вище, це показує дуже сильну впевненість інвесторів в безхмарному майбутньому. Індекс почав рости і перетнув трендовую знижується лінію до початку падіння фондового індексу. На мій погляд в цьому індексі присутній елемент самореализующегося прогнозу.
Якщо вас цікавить більш детально цей індекс, ви можете ознайомитися з ним на спеціальній сторінці Чиказької біржі - http://www.cboe.com/products/vix-index-volatility.
Ринкові настрої, пов'язані з оцінкою інвесторами ризиків, з високою частотою змінюються. Іноді це може відбуватися протягом одного дня. Розуміння цих настроїв дає трейдерам перевагу в торгівлі і дозволяє укладати угоди відповідно до переважної на даний момент ринковою тенденцією.
З прекрасним прикладом того, як веде себе японська ієна (пара USDJPY) в умовах доглядів від ризиків на ринку форекс, ви можете за цим посиланням - Технічний аналіз USDJPY і S & P500 - скуті одним ланцюгом.
(Visited 133 times, 1 visits today)
More from my site
- Що таке ринок Форекс Ринок Форекс (Forex, FX, від англ. Foreign Exchange) - міжбанківський позабіржовий міжнародний ринок купівлі-продажу іноземної валюти за вільно котируються цінами. Подивіться на тиковий [...]
- Форекс брокери - непростий вибір (частина 1) Будь-трейдер, початківець працювати на валютному ринку стикається з питанням вибору форекс-брокера. Цей момент для трейдера один із самих основних, особливо для тих, хто робить це [...]
- Індикатори MT4: MACD - нестандартне застосування на Форекс MACD (Moving Average Convergence Divergence - сходження-розбіжність ковзних середніх) - індикатор, що застосовується в технічному аналізі для оцінки і прогнозування коливань цін на всіх [...]