Матеріал з Вікіпедії - вільної енциклопедії
Поточна версія сторінки поки не перевіряв досвідченими учасниками і може значно відрізнятися від версії , Перевіреної 14 травня 2018; перевірки вимагає 1 правка . Поточна версія сторінки поки не перевіряв досвідченими учасниками і може значно відрізнятися від версії , Перевіреної 14 травня 2018; перевірки вимагає 1 правка .
Середньозважена вартість капіталу ( англ. weighted average cost of capital, WACC) - це середня процентна ставка за всіма джерелами фінансування компанії. При розрахунку враховується питома вага кожного джерела фінансування в загальній вартості [1] .
Термін «середньозважена вартість капіталу» застосовується в фінансовому аналізі та оцінці бізнесу. Показник характеризує відносний рівень загальної суми витрат по забезпеченню кожного джерела фінансування і являє собою середньозважену вартість капіталу.
Середньозважена вартість капіталу може бути розрахована як:
c = (EK) ⋅ y + (DK) ⋅ b (1 - t) {\ displaystyle c \ = \ \ left ({E \ over K} \ right) \ cdot y \ + \ \ left ({D \ over K} \ right) \ cdot b (1-t)} 
де
K = D + E {\ displaystyle \ K = D + E} 
У таблиці додаються значення кожного із символів:
Це рівняння описує ситуацію для однорідних власного і позикового капіталу. Якщо в капіталі присутні привілейовані акції зі своєю вартістю, то формула буде включати додаткові складові для кожного джерела капіталу.
При інвестиційному аналізі вартість капіталу порівнюється зі ставкою внутрішньої прибутковості (IRR). Щоб проект окупався, внутрішня дохідність повинна бути більше вартості капіталу.
Оскільки вимірюється очікувана вартість нового (або притягається) капіталу, необхідно використовувати ринкові оцінки вартості кожної зі складових, а не дані з бухгалтерської звітності (які можуть значно відрізнятися). Додатково, інші, більш рідкісні джерела фінансування, такі як конвертовані облігації , Конвертовані привілейовані акції та інші, будуть включатися до формули лише в разі, якщо вони присутні в значних обсягах, оскільки вартість подібного фінансування зазвичай відрізняється від стандартних облігацій і акцій.
Де взяти дані для розрахунку WACC? По-перше, необхідно зауважити, що ваги джерел фінансування є не чим іншим, як частками ринкової вартості кожної складової в загальному обсязі фінансування. Наприклад, питома вага власного капіталу (звичайних акцій) буде розраховуватися наступним чином:
Ринкова вартість звичайних акцій / (Ринкова вартість звичайних акцій + Ринкова вартість привілейованих акцій + Ринкова вартість позикових коштів).
- Ринкова вартість власного капіталу (звичайних акцій) для публічної компанії розраховується як ціна акції, помножена на їх кількість в обігу.
- Ринкова вартість власного капіталу (привілейованих акцій) розраховується аналогічно.
- Ринкова вартість позикового капіталу просто розраховується, якщо компанія має облігації в обігу. Досить часто компанії мають значні банківські кредити , Вартість яких оцінити складніше. Проте, якщо кредитний рейтинг компанії не відчував значних змін, ринкова вартість запозичень повинна бути близькою до балансової вартості. Тому в розрахунку WACC допустимо використовувати балансову вартість позикових коштів.
Оцінка вартості акцій - це процес визначення внутрішньої вартості акції на основі очікуваного ризику і передбачуваної прибутковості.
- Привілейовані акції еквівалентні нескінченного ануїтету , В якому власник має право отримувати фіксовані платежі необмежену кількість періодів. Таким чином, вартість визначається відношенням періодичного платежу до ціни привілейованої акції і виражається у відсотковому вимірі.
- Доходність до погашення по торгуються облігаціями є оцінкою їх вартості. У разі відсутності торгуються облігацій за оцінку вартості можна прийняти поточні процентні ставки за банківськими кредитами для даної компанії або порівнянних компаній. Оскільки компанія може списувати податки з обсягу сплачених відсотків, вартість позикового капіталу знижується на ефективну ставку податку. Таким чином, вартість позикового капіталу для компанії = (прибутковість до погашення або ставка відсотка) × (1 - ставка податку). У практиці, податкові відрахування зберігають у формулі, не враховуючи у вартості позикових коштів:
WACC = частка звичайних акцій × вартість капіталу звичайних акцій + частка привілейованих акцій × вартість капіталу привілейованих акцій + частка позикового капіталу × вартість позикового капіталу × (1 - ставка податку).
Тепер всі складові можна включити в підсумкову формулу WACC.
економісти Мертон Міллер і Франко Модільяні продемонстрували в теоремі Модільяні-Міллера , Що в ідеальній ситуації, при відсутності податків, вартість капіталу компанії не залежить від структури капіталу (Відносини власного і позикового капіталу). Оскільки податкові системи часто дозволяють виробляти податкові відрахування зі сплачених відсотків, то позикові фінансування стає привабливим (ефект податкового щита ).
- Джон Теннент. Управління грошовими потоками: Як не опинитися на мілині = Guide To Cash Management How To Avoid A Business Credit Crunch. - М.: Паблішер , 2014. - 208 с. - ISBN 978-5-9614-4646-3 .