Використання фінансового аналізу для управління компанією

1. Цілі фінансового аналізу
2. Термінологія
3. Особистий досвід
4. Вибір аналізованих показників
5. Автоматизація фінансового аналізу

Фінансовий аналіз дозволяє не тільки оцінити фінансовий стан компанії, але і спрогнозувати її подальший розвиток. Однак менеджерам необхідно дуже уважно поставитися до визначення показників, які будуть використовуватися для оцінки компанії: їх неправильний вибір може привести до того, що трудомісткий фінансовий аналіз не принесе підприємству ніякої користі.

Цілі фінансового аналізу

Фінансовий аналіз використовується як самою компанією, так і зовнішніми суб'єктами ринку при здійсненні різних угод або для надання інформації про фінансовий стан компанії третім особам. Як правило, фінансовий аналіз проводиться при: - реструктуризації. У процесі виділення структурних підрозділів в окремі бізнес-одиниці необхідно оцінювати такі показники їх поточної діяльності, як розміри дебіторської та кредиторської заборгованостей, рентабельність, оборотність матеріальних запасів, продуктивність праці і т. Д. Сприятливий фінансовий стан структурної одиниці може послужити додатковим фактором на користь залишення її в складі компанії;

• оцінці вартості бізнесу, в тому числі для його продажу / покупки. Обгрунтована оцінка фінансового стану дозволяє призначити справедливу ціну угоди і може служити інструментом зміни суми угоди;
• отриманні кредиту / залученні інвестора. Результати фінансового аналізу діяльності компанії є основним індикатором для банку або інвестора при прийнятті рішення про видачу кредиту;
• виході на фондову біржу (з облігаціями або акціями). За вимогами російських і західних бірж компанія зобов'язана розраховувати певний набір коефіцієнтів, що відображають її фінансовий стан, і публікувати ці коефіцієнти в звітах про свою діяльність. Наприклад, за російським законодавством в проспекті емісії цінних паперів компанії необхідно вказувати ступінь покриття платежів з обслуговування боргів, рівень простроченої заборгованості, оборотність чистих активів, частку податку на прибуток в прибутку до оподаткування і т. Д.1

Фінансовий аналіз може проводитися для порівняння власної компанії з іншого (бенчмаркінг). Для проведення разових оцінок фінансового стану підприємства має сенс залучати професійних оцінювачів і аудиторів. Це дозволить підвищити надійність оцінки в очах третіх осіб.

В оперативній діяльності фінансовий аналіз використовується для:

• оцінки фінансового стану компанії;
• встановлення обмежень при формуванні планів і бюджетів. Наприклад, можна обмежити ліквідність компанії (вказати, що вона повинна бути не нижче певного рівня), оборотність запасів, співвідношення власних і позикових коштів, вартість залучення капіталу і т. Д. У багатьох компаніях існує практика встановлення лімітів для філій і дочірніх підприємств на основі таких показників, як рентабельність, собівартість продукції, віддача на інвестиції і т. д .;
• оцінки прогнозованих і досягнутих результатів діяльності.

Термінологія

Багато джерел визначають фінансовий аналіз як метод оцінки і прогнозування фінансового стану підприємства на основі його бухгалтерської звітності. У підручнику В. Ковальова «Фінансовий аналіз: методи і процедури» (М .: Фінанси і статистика, 2002) фінансовий аналіз визначається як «аналітичні процедури, що дозволяють приймати рішення фінансового характеру». Більш повне визначення цього терміна наведено в «Фінансово-кредитному енциклопедичному словнику» (під ред. А.Г. Грязнова, М .: Фінанси і статистика, 2004): «Фінансовий аналіз - сукупність методів визначення майнового і фінансового положення господарюючого суб'єкта в минулому періоді , а також його можливостей на найближчу і довгострокову перспективу ». Метою фінансового аналізу є визначення найбільш ефективних шляхів досягнення прибутковості компанії, основними завданнями - аналіз прибутковості та ризиків підприємства.

Особистий досвід

Андрій Кривенко, фінансовий директор ГК «Агама» (Москва)

Наша компанія займається дистрибуцією продуктів глибокого заморожування. На цьому ринку одними з основних інструментів управління обсягами продажів є регулювання термінів дебіторської заборгованості і узгодження знижок з покупцями, тому управління фінансовим станом компанії стає нагальною потребою. Фінансовий аналіз використовується при побудові бюджетів, для виявлення причин відхилень фактичних показників від планових і корекції планів, а також при розрахунку окремих проектів. В якості основних інструментів застосовуються горизонтальний (динаміка показників) і вертикальний (структурний аналіз статей) аналіз звітних документів управлінського обліку, а також розрахунок коефіцієнтів. Такий аналіз проводиться за всіма основними бюджетам: БДДС, БДР, балансу, бюджетам продажів, закупівель, товарних запасів.

Горизонтальний аналіз проводиться за статтями в розрізах центрів відповідальності (ЦО) щомісяця. На першому етапі визначаються частка тих чи інших статей витрат у загальній сумі витрат ЦО і відповідність цієї частки встановленим нормативам. Потім витрати, які можна віднести до змінних, порівнюються з об'ємом продажів. Після цього значення обох показників порівнюються з їх значеннями за попередні періоди. Компанія зростає приблизно на 40-50% в рік, і аналізувати показники дво- та трирічної давності безглуздо, тому зазвичай оцінюється інформація максимум річної давності з урахуванням зростання бізнесу. Паралельно перевіряється відповідність фактичних показників помісячного бюджету планових показників річного. Фінансовий аналіз використовується і для визначення орієнтирів розвитку компанії. Наприклад, ліквідність і рентабельність бізнесу при складанні оперативних бюджетів доходів і витрат є заданими величинами. При затвердженні річного бюджету за основний показник приймається ефективність використання оборотного капіталу.

Фінансовий аналіз - це інструмент, необхідний для досягнення стратегічних цілей компанії і виконання її місії. Крім фінансового аналізу ми оцінюємо зовнішнє середовище, спостерігаємо за розвитком торгових мереж і відповідно до цього будуємо політику продажів.

Чим жорсткіше операційний цикл компанії (проміжок часу між придбанням ресурсів, використовуваних в процесі виробництва, і зверненням готової продукції в грошові кошти. - Прим. Редакції), тим більше уваги слід приділяти фінансового аналізу, так як він є одним з основних засобів щоденного управління та контролю платоспроможності бізнесу. До таких компаній відносяться, наприклад, банки, страхові та торгові компанії з високою оборотністю товару. Більшості ж виробничих і торгових компаній досить відстежувати фінансові коефіцієнти час від часу, як правило, раз на місяць або навіть раз в квартал в залежності від періодичності підготовки звітності.

Вибір аналізованих показників

Щоб визначити, які показники потрібно розраховувати, слід спочатку проаналізувати стратегію компанії і цілі, які вона хоче досягти. Потім виявляються коефіцієнти, які слід розраховувати, і встановлюються їх нормативні значення. Ця робота зазвичай виконується в рамках проекту постановки управлінського обліку, бюджетування або системи збалансованих показників. Якщо ж набір показників взяти з підручника з фінансів, то такий фінансовий аналіз не принесе підприємству ніякої користі.

Особистий досвід
Катерина Кадирова, фінансовий директор медичного центру «АСК-Мед» (Єкатеринбург)
Ми аналізуємо різні показники з певною періодичністю відповідно до потреб менеджменту та вимогами бізнесу. Фінансовий цикл (період обороту коштів, що дорівнює інтервалу між припливом і відтоком оборотного капіталу. - Прим. Редакції) у компанії тривалий. Дорогі реактиви для діагностики закуповуються за кордоном, і у разі невикористання того чи іншого реактиву у виробництві він просто пропадає - продати або пустити його на інші процеси не можна. Кредитні ресурси компанія практично не використовує, тому грамотна політика щодо дебіторів і кредиторів допомагає забезпечити діяльність компанії за рахунок оборотних коштів. У зв'язку з цим ми дуже уважні до показників, які характеризують дебіторську і кредиторську заборгованості, але не розраховуємо, наприклад, коефіцієнти ліквідності і ефективність використання позикового капіталу.

Періодичність проведення фінансового аналізу залежить від вимог топ-менеджменту, а також від можливостей компанії зі збору даних для управлінської звітності. Оскільки у більшості російських компаній дані управлінського обліку базуються на даних бухгалтерського обліку, їм має сенс проводити фінансовий аналіз раз в квартал одночасно з повним підведенням підсумків періоду бухгалтерією. Компанії з розвиненою інформаційною підтримкою бізнесу мають можливість відстежувати фінансові показники щомісяця, щотижня і навіть щодня. Так, за інформацією журналу Economist, в компанії General Electric менеджери можуть відстежувати зміни показників, за які вони відповідають, протягом робочого дня.

Особистий досвід
Андрій Черепанов, заступник фінансового директора компанії «Фосагро» (Москва)
Річний бюджет в нашій компанії складається в поквартальному розрізі. Система управлінського обліку у нас заснована на тих же даних, що і бухгалтерський облік, виходячи з принципу однократності введення інформації, який використовується в більшості інформаційних систем. Основний показник, за допомогою якого визначається ефективність діяльності компанії, - рентабельність продажів - розраховується також поквартально.

Кількість фінансових показників, які можна використовувати при оцінці оперативної діяльності компанії, досягає 200, однак застосовувати навіть половину з них недоцільно, оскільки збір і обробка інформації в цьому випадку будуть займати занадто багато часу. Тому для користувачів одного рівня, як правило, досить 5-7 коефіцієнтів, які відображають області фінансової діяльності, які надають найбільший вплив на ефективність їх роботи. Наприклад, для компаній, що прагнуть вийти на ринок капіталу, важливо відстежувати показник EBITDA (прибуток за вирахуванням податків і амортизаційних відрахувань). А для підприємств, які активно використовують позиковий капітал, актуальні показники ліквідності, коефіцієнти ефективності використання власного і позикового капіталів.

Більшість професійних кредиторів (банки, інвестиційні компанії) пред'являють список коефіцієнтів, що характеризують позичальника, при прийнятті рішення про надання кредиту і вимагають регулярно їх розраховувати. Компанії з розвиненим фінансовим управлінням обчислюють розмір EVA2, проте поки цей показник не дуже популярний серед російських підприємств, оскільки передбачає досить складний розрахунок вартості капіталу і ставок дисконтування.

Автоматизація фінансового аналізу

Дмитро Рябих, генеральний директор ТОВ «Альт-Інвест» (Москва)
Компанії, які застосовують фінансовий аналіз як інструмент оперативного управління, зазвичай використовують для цього можливості автоматизованих систем управлінського обліку або ж набори файлів Excel. Це пояснюється тим, що аналіз в компанії проводиться на основі інформації управлінського обліку, яка не потребує коригування і спочатку більш докладна, ніж документи бухгалтерської звітності.

Але існують і спеціалізовані програми для фінансового аналізу. До числа найбільш поширених з них належать Audit Expert (Expert Systems), «ІНЕК-Аналітик» і «ІНЕК АФСП» ( «ІНЕК»), «Альт-фінанси» ( «Альт»). Крім того, на ринку присутня ще кілька десятків систем локальні виробників, а також додатки для фінансового аналізу серійних програм (наприклад, «1С: Фі-шення аналіз»). Спеціалізовані програми використовують компанії, яким необхідно аналізувати фінансовий стан підприємств, спираючись на дані офіційної звітності, тобто на звіт про прибутки і збитки, бухгалтерський баланс і деякі інші документи, наприклад статистичну форму 5-З «Відомості про витрати на виробництво і реалізацію продукції ( робіт, послуг) ». Зазвичай це банки, холдинги, інвестиційні компанії і представники інвесторів, аудитори. Рідше ними користуються самі підприємства, що бажають зрозуміти, як виглядає їх звітність з боку, або розглядають пропозиції про покупку інших видів бізнесу. Вартість таких систем становить в середньому 500-1000 дол. США за одне робоче місце.

У деяких галузях має сенс використовувати фінансові показники в розрахунку на одиницю продукції - наприклад, в російських нафтових компаніях (як великих, так і невеликих за обсягами видобутку) застосовуються як загальні показники OPEX (операційні витрати на видобуток) і CAPEX (сума капітальних вкладень в кожен проект), так і ці ж показники в розрахунку на барель нафти, що видобувається за період. Аналогічним чином деякі торговельні компанії розраховують логістичні витрати, що припадають на конкретні товари. Найбільш типові показники, що використовуються практично у всіх галузях реального сектора економіки, наведені в таблиці.

Таблиця Фінансові показники, що використовуються для управління підприємством (періодичність розрахунку - квартал / рік)

Особистий досвід
Фінансовий директор одного з міжнародних холдингів
Ми використовуємо показники EBITDA, співвідношення активи / власний капітал, показник термінової ліквідності, відношення позикового капіталу до позаоборотних активів. Така структура коефіцієнтів склалася історично: EBITDA характеризує операційну діяльність, а відношення позикових коштів до позаоборотних активів показує, наскільки успішно використовується позиковий капітал. Ліквідність для нас дуже важлива, так як компанія активно користується позиковим капіталом. Крім того, специфіка діяльності компанії зобов'язує постійно мати достатню кількість ліквідних активів. Зазначені показники розраховуються щомісячно після закриття управлінської звітності. До того ж, щорічно в компанії проводиться горизонтальний аналіз для розрахунку структури витрат і частки витрат у виручці.

Для EBITDA і витрат (у відсотковому відношенні до виручки) при річному плануванні встановлюються нормативні значення. Для інших показників нормативів немає, оскільки вони більшою мірою є індикаторами ефективного використання ресурсів. Крім того, холдинг - міжнародний і, наприклад, показники використання кредитних ресурсів в різних країнах можуть значно відрізнятися. Так, десь відношення позикового капіталу до активів може досягати одиниці через більш м'яких умов кредитування, в іншій країні цей показник може бути значно нижче, так як там банки не кредитують наш бізнес.

При аналізі угод з купівлі або продажу компанії набір аналізованих показників дещо іншою. Такі операції в холдингу розглядаються як бізнес-проекти з відповідним набором показників: NPV, IRR і ін., Тобто оцінюється співвідношення ціни активів і вартості, яку вони можуть генерувати.

Катерина Кадирова
Ми аналізуємо головним чином абсолютні показники. Основними показниками ефективності діяльності центрів доходів є маржинальний дохід, рентабельність продажів, обсяг продажів і виручки. Також відслідковуються розміри дебіторської та кредиторської заборгованостей і частки в загальній сумі основних дебіторів і кредиторів компанії, терміни заборгованості, оборотність, частота і тривалість затримок платежів. Рентабельність продажів і маржинальний дохід по центрам відповідальності визначаються раз на місяць. Крім того, аналізуються структура витрат і співвідношення статей в динаміці (проводяться горизонтальний і вертикальний аналіз звітності).

Показники оборотності дебіторської і кредиторської заборгованостей, їх розміри і терміни я оцінюю щотижня. Після закінчення місяця звіт по дебіторам і кредиторам представляється генеральному директору. Що стосується маржинального доходу, то фінансова служба розраховує його щомісяця, а генеральному директору інформація надається щоквартально і за підсумками року.

Незважаючи на те що фінансові показники дійсно є індикаторами загального стану компанії, обмежуватися тільки їх аналізом помилково. Наприклад, менеджери компанії Xerox довгий час відстежували тільки фінанси, що призвело до багаторазового падіння продажів Xerox в кінці 70-х - початку 80-х років і погіршення фінансового стану компанії. Тому оцінка фінансового стану повинна обов'язково супроводжуватися іншими методами аналізу, а також пошуком причин, що призвели до зміни у фінансовому стані компанії. Власне кажучи, необхідність використання не тільки фінансових показників для оцінки стану і перспектив розвитку бізнесу послужила поштовхом для виникнення Balanced Scorecard3.

Особистий досвід
Фінансовий директор одного з міжнародних холдингів
Якщо в звітному періоді значення фактичних показників відрізняються від планових, то готується доповідь, в якому виявлені причини відхилень розкладаються на складові - корпоративна інформаційна система дозволяє це зробити. Падіння виручки, наприклад, може бути обумовлено проведенням виборів на Україні, де центри прибутку були блоковані недалеко від площі Незалежності. Потім доповідь розглядається на раді директорів регіональних компаній, який і приймає рішення про вихід із ситуації.

Автор - Ігор Кубишкін

Дана Публікація Розміщена в «Енциклопедії менеджера E-xecutive.ru» в рамках СПІВПРАЦІ з проектом www.cfin.ru

На порталі www.cfin.ru вона розташована тут